升富策略长城基金科技战队：A股后续主线仍在“科技叙事”

　　A股后续主线在哪儿升富策略，5月7日的国新办新闻发布会已经给了答案——“科技叙事”。

　　证监会指出，“A股市场‘科技叙事’逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显”，“中国资产的配置价值和吸引力在持续提升”。同时，还用了三个“靠谱”给A股定调——“我们有靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠谱的制度保障，这在不确定性的大环境下，为我国经济和资本市场注入更多的确定性”。

　　伴随一系列稳市场稳预期增量政策的落地，A股市场自去年“924”以来的科技叙事逻辑得以进一步强化。当然，这也是“科技打头阵”指导下的长期方向。长城基金科技战队，继续看好科技创新，力争做好“有时代感的投资”，向“新”而行。

　　廖瀚博：挖掘存在经营拐点的个股

　　中美贸易摩擦，目前出现一定缓和迹象，但是具体谈判结果仍有不确定性。资本市场最恐慌的阶段可能已经过去，大部分指数已经收复，或者接近收复前期的跌幅，反映了市场对摩擦缓和的预期。

　　目前看，个股估值普遍处于偏高水平，未来倾向于挖掘当前预期偏低、经营存在拐点的个股投资机会。

　　陈良栋：股市中长期拐点或已来临

　　我们预计中国宏观经济快速下行阶段可能已经过去，且中国权益资产估值在全球范围内处于低位，随着国内政策明确转向，股市中长期拐点已经到来。

　　中长期比较看好两方面机会，新兴行业的快速成长的优质公司和成熟行业的稳健增长龙头公司。新兴行业方面，随着AI技术实现跨越式突破，AI大模型不断迭代和完善，云端和终端（AI PC、AI手机、智能汽车、人形机器人等）加载AI大模型，未来的投资机会有望不断涌现；成熟行业方面，龙头企业往往具有领先宏观经济实现基本面拐点的能力，目前成熟行业的稳健增长龙头公司股价和估值处于低位，具有较好的稳健投资机会。

　　储雯玉：主题成长板块或表现占优

　　市场目前处于风险偏好逐渐修复过程中，下有政策资金托底护盘，上会受到贸易摩擦和经济压力预期的压制，所以我们判断大盘上下行的空间或均不大。考虑到季报披露完毕，在经济负反馈落地前，市场或走出主题成长板块偏强的格局。

　　我们将专注在云端算力、本地化部署、端侧应用上寻找机会。具体来看，当前关注点仍放在国产链上升富策略，包括算力建设和终端应用的推进；鸿蒙、小米、DS链条等也可能有表现机会；应用端方面，人形机器人和智能驾驶或将成为最快落地的场景。

　　尤国梁：看好军工板块

　　五月初在关税摩擦缓和预期及国内政策刺激下，指数已基本收复了关税冲击带来的下跌。但谈判进程预计将有反复，全球贸易的不确定性或仍将持续抬升，企业家的投资决策不可避免将受到影响，进而影响全球经济，市场整体预计仍是震荡行情，存在结构性机会。

　　我们继续看好受经济、关税影响较小的军工板块。该板块受一季度业绩较差的影响，此前出现一波调整，在业绩期后暂无明确利空，到三季度还有阅兵等一系列催化，届时有望迎来板块的高光时刻，二季度或仍是布局的较好时机。

　　赵凤飞：看好TMT等科技股

　　站在当前时点，明确看好以TMT为代表的科技股，预计科技股又将成为市场主线，当下也是布局的较好时点。一方面，中美贸易摩擦已经历了极端情况的情景推演，未来大概率会趋向于缓和，加上业绩期的情绪压制也已过去，未来一段时间市场风险偏好的修复是大概率事件，这将是对科技股有利的市场环境。同时，经过一个多月的调整后，一些股票的价格已经回到了较低位置。另一方面，基本面来看，海外大厂业绩和资本开支普遍符合或好于预期，有效修正了前期市场对海外AI的悲观观点。

　　综上，我们对接下来的科技股表现持乐观态度。在科技领域接下来重点看好几个方向：1）AI在各行各业的应用落地，带来新的软、硬件公司重估机会；2）股价位置较低的今年业绩有望触底回升的公司；3）重点领域国产替代（包括国产算力、鸿蒙、信创、半导体设备等）。

　　余欢：市场或存结构性机会

　　展望5月，外围环境或仍有挑战，关税对出口的影响或将逐步体现，政策支持力度或将逐步加码，在此背景下，我们认为市场仍存在结构性机会，政策重点支持的领域及快速发展的相关科技制造产业值得关注。

　　综合来说，我们将结合行业发展趋势和企业基本面，重点关注以下方向：1）行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块；2）处于高速发展阶段的新消费领域，包括美容护理、宠物食品、新零售等；3）政策重点支持且仍能保持一定增长的子行业，包括汽车、消费电子等；4）受益AI技术驱动的子行业，包括机器人、智能驾驶、AI端侧应用等。

　　韩林：市场风险偏好有望提升

　　站在当前时点，我们判断风险偏好提升的可能性有所加大。

　　宏观层面，关税摩擦趋向缓和，最大冲击或已过去。结合近期中美一系列动态来看，我们判断中美在5月开启接触或者贸易谈判的可能性有所提升。国内政策方面，在外部形势尚不明朗情况下，政策继续“以稳为主”，落实两会既定政策，同时评估出口对经济的实际拖累情况。

　　产业层面，海外互联网大厂财报、指引、资本开支都超预期，缓解了此前市场对AI逻辑持续性的担忧。后续催化可以等待国内外大模型的更新（如Deepseek R2等）、国内互联网大厂的季报、美股AI应用个股季报等。

　　流动性层面，在4月市场下跌中政策资金护市意愿相对坚决，及时出手缓解了流动性风险，当前流动性的恢复已经从指数向大盘蓝筹再向中小市值个股扩散，个股弹性有所提升，市场整体风险偏好开始提升。

　　杨维维：关注自主可控和AI应用

　　4月市场受关税冲击，波动较大，尤其是出口链出现大幅下跌的情况，港股受流动性冲击也回调明显，相对强势的方向是自主可控（包括军工、半导体设备、农林牧渔、有色等）。

　　展望后续，我们将持续关注自主可控（设备、材料和零部件）和AI应用（互联网、软件和整车）等；此外，算力当期景气度较高（海外和国内的都是如此），但是中期的可见度不高，且股价位置高、交易时间久，因此当前需相对谨慎一些。

　　刘疆：持续看好科技成长股

　　展望5月之后，业绩期已经过去，同时中美关税摩擦有机会缓和，加之人形机器人、DeepSeek、GPT等头部AI产品有望更新迭代，仍然看好科技成长股的表现。

　　我们将持续在科技消费新兴方向深耕。具体包括：1）机器人：行业变化多进展快，持续挖掘相关机会；2）算力：资本开支和需求比此前的悲观预期要好；3）智能车：某国产厂商事件造成情绪扰动，但不改变大趋势；4）端侧应用：关注眼镜、玩具等新品变化；5）线上、软件应用：agent\MCP迅速迭代，奇点越来越近；6）低空经济：短期变化不大，关注后续进展。

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